비트코인과 이더리움은 회복했지만 알트코인 유동성은 약해졌다

암호화폐 가격이 같은 비율로 움직였다고 해서 투자자가 경험하는 손익 조건까지 같은 것은 아닙니다. 매수하거나 매도하려는 물량을 받아 줄 주문이 부족하면 화면에 표시된 가격과 실제 체결가격 사이에 차이가 생기기 때문입니다.

2026년 10월 10일 CoinDesk Research가 주요 중앙화 거래소를 비교한 결과, 비트코인과 이더리움의 오더북 깊이는 2025년 10월 급락 당시보다 회복됐습니다. 반면 알트코인 유동성은 달러 기준으로 계속 약해져 주요 코인과의 체결 여건 격차가 커졌습니다.

이 차이는 단순히 어느 자산이 더 많이 올랐는지를 넘어, 원하는 규모의 주문을 얼마나 안정적으로 체결할 수 있는지를 판단하는 기준이 됩니다.

알트코인 유동성이 중요한 이유

오더북은 거래소에 쌓여 있는 매수 지정가 주문과 매도 지정가 주문을 보여주는 장부입니다. 시장 깊이는 중간가격을 기준으로 일정 범위 안에 놓인 매수와 매도 주문의 합계를 뜻합니다.

예를 들어 가격 1% 이내 깊이가 크다면 현재 가격과 비교적 가까운 곳에 주문이 많이 대기하고 있다는 의미입니다. 큰 시장가 주문이 들어와도 여러 가격대를 빠르게 소진하지 않을 가능성이 높습니다.

깊은 오더북은 큰 주문을 가격 충격이 비교적 적은 상태로 흡수할 수 있지만, 얕은 오더북에서는 같은 금액을 거래해도 체결가격이 더 크게 밀릴 수 있습니다. 따라서 시가총액이나 거래량만 보고 실제 매매 여건을 판단해서는 부족합니다.

비트코인 오더북은 급락 이전보다 깊어졌다

CoinDesk Research의 비교에서 비트코인의 가격 1% 이내 오더북 깊이는 2026년 10월 7일 약 1,170만달러였습니다. 이는 2025년 10월 10일 급락 당일보다 약 75% 많고, 2026년 초의 약 900만달러와 2025년 초의 약 690만달러도 웃도는 수준입니다.

이 수치가 중요한 이유는 비트코인 유동성이 단순히 급락 직후 수준을 되찾은 데 그치지 않고, 두 차례의 연초 측정치보다도 두꺼워졌음을 보여주기 때문입니다.

다만 회복된 깊이가 항상 유지되는 것은 아닙니다. 2026년 10월 7일부터 8일까지 시장이 하락하는 과정에서 비트코인의 1% 깊이는 약 12% 감소했습니다. 평상시 오더북이 두껍더라도 변동성이 커지면 대기 주문이 빠르게 줄어들 수 있다는 사례입니다.

이더리움 오더북도 가까운 호가부터 회복됐다

이더리움 오더북에서도 회복이 확인됐습니다. 2026년 10월 둘째 주 기준 가격 0.5% 이내 깊이는 약 420만달러로, 2025년 10월 10일 급락 당일보다 두 배 이상 증가했습니다.

가격 1% 이내 깊이는 같은 기간 약 75% 늘어난 530만달러였습니다. 이 역시 두 차례의 연초 측정치보다 높은 수준입니다.

0.5%처럼 현재 가격에 가까운 범위의 주문이 늘었다는 점은 주목할 만합니다. 일반적으로 시장가 주문이 가까운 호가에서 소화될 여지가 커졌다는 뜻이기 때문입니다. 그러나 이 수치는 특정 시점에 표시된 주문의 합계이며, 급변할 때까지 주문이 그대로 남는다는 보장은 아닙니다.

알트코인은 토큰 수량과 달러 가치가 다르게 보인다

주요 코인과 달리 CoinDesk Research의 알트코인 바스켓은 달러 기준 오더북 깊이가 2025년 1월 1일에 가장 컸고, 이후 각 비교 시점마다 낮아졌습니다.

2026년 10월 둘째 주 가격 5% 이내 깊이는 약 200만달러로 2025년 초보다 약 3분의 1 감소했습니다. 가격 1% 이내 깊이도 약 6분의 1 줄었습니다. 비트코인과 이더리움이 회복되는 동안 알트코인에 배치된 유동성 자본은 오히려 감소한 것입니다.

이때 토큰 수량으로 측정한 깊이만 보면 상황이 상대적으로 양호해 보일 수 있습니다. 그러나 토큰 가격이 하락하면 같은 달러로 더 많은 토큰을 주문할 수 있어 수량 기준 깊이가 커 보이는 착시가 생깁니다.

실제 주문이 얼마의 자본을 흡수할 수 있는지 비교하려면 토큰 개수와 달러 환산 가치를 구분해야 합니다. 특히 가격 수준이 크게 다른 자산이나 가격이 장기간 하락한 자산을 비교할 때는 달러 기준 깊이가 더 직접적인 판단 자료가 될 수 있습니다.

같은 등락률에도 슬리피지가 달라지는 구조

슬리피지는 주문을 내기 전에 예상한 가격과 실제 또는 모의 체결가격 사이의 차이입니다. 시장가 주문은 오더북에 대기 중인 주문을 가까운 가격부터 차례로 소진합니다.

매도 주문을 예로 들면 첫 번째 매수 호가의 물량이 충분하지 않을 경우 다음으로 낮은 가격의 매수 주문까지 체결해야 합니다. 주문 규모가 커질수록 더 많은 가격대를 통과할 수 있으며, 최종 평균 매도가격은 처음 본 가격보다 낮아집니다.

따라서 두 자산이 모두 5% 하락했더라도 투자자가 경험하는 결과는 다를 수 있습니다. 비트코인처럼 가까운 가격대의 깊이가 상대적으로 큰 시장은 주문을 흡수할 여지가 더 큽니다. 깊이가 약해진 알트코인은 동일한 주문 금액에도 여러 호가를 소진하면서 슬리피지가 커질 수 있습니다.

실제 슬리피지는 자산 이름만으로 정해지지 않으며 주문 크기, 당시 오더북 깊이, 거래소, 거래쌍, 시간대에 따라 달라집니다. 이번 자료에는 거래소별 실시간 슬리피지 수치가 없으므로 특정 알트코인의 체결 비용을 하나의 숫자로 단정할 수는 없습니다.

거래량 하나로 유동성을 판단하면 안 되는 이유

거래량은 일정 기간 실제로 거래된 금액이고, 시장 깊이는 현재 오더북에 대기하는 주문입니다. 두 지표는 서로 관련이 있지만 같은 개념은 아닙니다.

2025년 10월 10일 급락 당시 거래량은 높았지만 매수와 매도 가격의 차이인 스프레드도 크게 벌어졌습니다. 거래가 많이 발생했다는 사실만으로 원하는 가격에 쉽게 체결할 수 있었다고 볼 수 없는 이유입니다.

2026년 9월 27일까지 중앙화 거래소의 주간 현물 거래량 4주 평균은 약 2,790억달러였습니다. 2026년 8월 약 1,350억달러의 저점과 비교하면 대략 두 배로 회복했지만, 2025년 10월 급락 주간의 8,010억달러보다는 거의 3분의 2 적었습니다.

유동성을 살필 때는 거래량과 함께 깊이, 스프레드, 예상 슬리피지를 확인해야 합니다. 거래량은 시장 활동을 보여주지만, 깊이는 주문을 받아 줄 능력, 스프레드는 즉시 거래할 때 부담하는 가격 간격을 각각 보여줍니다.

실제 주문 전 확인할 지표와 한계

시장 깊이는 유용하지만 특정 순간을 잘라 본 스냅샷이라는 한계가 있습니다. 화면에 표시된 지정가 주문이 실제 체결 시점까지 유지되는지, 가격 충격이 발생한 뒤 얼마나 빨리 다시 채워지는지는 한 번의 깊이 수치만으로 알 수 없습니다.

변동성이 커지면 시장 참여자가 주문을 취소할 수 있습니다. 이 때문에 평상시 깊이를 근거로 급락 시 체결 위험까지 확정해서는 안 됩니다.

• 주문 크기별 깊이: 자신이 거래하려는 금액이 가까운 호가 물량과 비교해 얼마나 큰지 살펴야 합니다.
• 스프레드: 최우선 매수가와 매도가의 간격이 갑자기 넓어지는지 확인해야 합니다.
• 측정 단위: 토큰 수량뿐 아니라 달러 환산 깊이도 함께 봐야 합니다.
• 거래소와 거래쌍: 같은 코인이라도 주문이 분산되어 체결 조건이 달라질 수 있습니다.
• 스트레스 반응: 하락 시 깊이가 얼마나 감소하고 이후 얼마나 빠르게 복원되는지가 중요합니다.

또한 이번 알트코인 수치는 개별 코인 하나가 아니라 바스켓을 대상으로 한 결과입니다. 바스켓 구성과 거래소별 비중이 공개된 근거에서 확인되지 않으므로 모든 알트코인의 유동성이 같은 폭으로 감소했다고 확대 해석해서는 안 됩니다.

윗글들을 정리해보면

2026년 10월 초 비트코인의 가격 1% 이내 깊이는 약 1,170만달러, 이더리움의 1% 이내 깊이는 약 530만달러로 2025년 10월 급락 당시보다 회복됐습니다. 반면 알트코인 바스켓의 가격 5% 이내 달러 기준 깊이는 약 200만달러로 2025년 초보다 약 3분의 1 감소했습니다.

핵심은 가격 등락률이 같아도 주문을 받아 주는 자본의 규모가 다르면 실제 체결가격과 슬리피지가 달라진다는 점입니다. 특히 알트코인은 토큰 수량 기준 깊이가 괜찮아 보여도 달러 기준 자본이 줄었을 가능성을 함께 살펴야 합니다.

투자자는 거래량 하나에 의존하기보다 깊이, 스프레드, 주문 규모별 예상 슬리피지를 함께 비교하는 편이 타당합니다. 동시에 오더북은 변동성이 커질 때 빠르게 얇아질 수 있으므로 평상시 수치를 급락 상황의 보장으로 받아들이지 않는 것이 중요합니다.