KIMPRO · WEEKLY MARKET CHECK
테일러룰 증시 점검
2026년 11월 7일 | 후기 확장·긴축 부담 | 전환 후보: 스태그플레이션 위험 | 단기 위험회피 우세
실물경제는 확장 중이지만 물가와 실질금리 부담이 남아 있습니다. 금요일 반등만으로 위험선호 회복을 판정하기 어렵습니다. 침체 확정도 아닙니다.
관측 빈도는 서로 다릅니다. EFFR·신용스프레드는 11/5, NFCI는 10/30, GDP는 Q3, CPI·PPI·월별 PCE는 9월, 고용은 10월까지 공개된 자료를 사용했습니다. 테일러룰은 반올림된 공식 입력을 사용한 근삿값입니다.
핵심 대시보드
점수는 −2~+2의 분석적 판정입니다. 물가·정책의 +는 부담 강화를, 나머지 +는 우호적 상태를 뜻합니다.
| 영역 | 점수 | 현재 근거 | 판단 |
|---|---|---|---|
| 성장 | +2 | Q3 GDP 3.4%, 민간 국내 최종판매 4.9%, Q4 GDPNow 3.4%. | 확장 유지·잠재성장률 상회 |
| 물가 압력 | +2 | 9월 CPI 3.7%, PPI 6.3%. 핵심 PCE는 3.1%. | 근원 완화와 에너지·원가 재가속이 충돌 |
| 정책 압력 | +1 | 정책 갭 +1.12%p, FOMC는 동결하되 2명은 인상 선호. | 추가 긴축 압력 잔존·인하 단정 불가 |
| 금융여건 | −1 | NFCI −0.459, HY OAS 3.48%, BBB 1.16%. | 평균보다 완화적이나 최근 악화 |
| 증시 확인 | −1 | QQQ·IWM 200일선 하회, SPY는 근접. RSP는 50·200일선 상회. | 기술주 중심 위험회피·전면 붕괴는 아님 |
발표된 거시 지표
| 지표·관측기간 | 현재값 | 비교·해석 | 발표 / 상태 / 출처 |
|---|---|---|---|
| Q3 실질 GDP | +3.4% SAAR | Q2 +2.2%에서 가속. 민간 국내 최종판매 +4.9%. | 10/29 · advance / BEA Q3 GDP |
| Q4 GDPNow | 3.4% SAAR | 아직 확정 GDP가 아닌 모델 추정. | 11/4 갱신 · nowcast / GDPNow |
| 10월 비농업고용 | +16.5만 명 | 9월 +6만 명으로 상향. 8~9월 합계 +8.4만 명 수정. | 11/6 · actual/revised / BLS 10월 고용 |
| 10월 실업률·임금 | 4.1% / 임금 +3.1% YoY | 참가율 61.9%, 임금 +0.4% MoM. | 11/6 · actual / BLS 10월 고용 |
| 9월 CPI / 핵심 | 3.7% / 2.6% YoY | 각각 +0.6% / +0.3% MoM. 휘발유 +9.1% MoM. | 10월분은 11/10 발표 예정 · BLS 9월 CPI |
| 9월 PPI / 식품·에너지·무역 제외 | 6.3% / 5.0% YoY | 각각 +1.3% / +0.5% MoM. 원가 압력 강화. | actual / BLS 9월 PPI |
| 9월 PCE / 핵심 | 3.6% / 3.1% YoY | 실질 소비 보합, 실질 가처분소득 −0.3% MoM. | 10/29 · actual / BEA 9월 PCE |
| Q3 4분기 핵심 PCE | 3.1% | 전년동기 대비. 테일러 기본 물가 입력. | 10/29 · quarterly actual / BEA/FRED |
반등과 추세 회복은 다릅니다
QQQ는 금요일 +1.40% 반등했지만 주간 −4.98%, 200일선 대비 −3.64%입니다. 동일가중 RSP는 상대적으로 견조해 시장 전체가 동시에 장기 추세를 잃은 것은 아닙니다.
Alpaca SIP 일봉 종가로 산출. 1주 수익률은 10/30→11/6, 이동평균은 최근 50·200거래일 단순평균입니다. 배당을 재투자한 총수익률이 아닌 가격 기준이며, 데이터 공급자의 일봉 집계는 운용사 NAV와 다를 수 있습니다. 일봉 데이터 정의
금리·기대물가
| 지표 | 11/6 | 비교 |
|---|---|---|
| 2년 국채 | 4.51% | 10/30 4.56% → −5bp |
| 10년 국채 | 4.86% | 10/30 4.94% → −8bp |
| 10년 실질금리 | 2.63% | 10/30 2.60% → +3bp |
| 10년 BEI | 2.23% | 11/5 2.24% → −1bp |
| 5Y5Y | 2.17% | 11/5 2.22% → −5bp |
장기 명목금리는 주간 하락했지만 실질금리는 높습니다. 명목금리 하락만으로 주식 할인율 부담 해소를 판단하지 않습니다. Treasury 명목금리 · Treasury 실질금리 · BEI · 5Y5Y
금융여건·변동성
S&P 500 공식 FRED 계열의 최신 확인값은 11/5 7,353.73으로 1일 시차가 있어, 11/6 시장 확인은 위 ETF 일봉을 사용했습니다. 서로 충돌하는 뉴스 종가는 혼합하지 않았습니다. S&P 500
테일러룰 v1.0
시장 표준: r* + π + 0.5(π−2) + 0.5x
공식 입력으로 다시 계산
1.25 + 3.10 + 0.5×(3.10−2) + 0.5×0.20
= 약 5.00%
5.00 − EFFR 3.88 = +1.12%p
정책 갭이 양수라는 것은 이 규칙에 비해 실제 금리가 낮다는 뜻입니다. 연준이 반드시 그만큼 인상한다는 예측은 아닙니다.
4분기 핵심 PCE · 9월 SEP · BLS 10월 고용 · EFFR
입력 정밀도와 정책금리
목표범위 3.75~4.00%, 중간값 3.875%, EFFR 3.88%(11/5)를 구분했습니다. 목표 중간값 대비 갭은 +1.125%p입니다.
r*는 9월 점도표 장기 명목금리의 중앙 두 점 3.25%에서 목표물가 2%를 뺀 값입니다. 요약표의 한 자리 반올림값 3.2%를 쓰면 적정금리는 4.95%입니다.
FOMC 10/28 · 9월 SEP. π는 분기 전년비 공식 계열의 한 자리 반올림값으로, 불필요한 소수점 정밀도를 만들지 않았습니다.
입력별 민감도
| 시나리오 | π | r* | x | 적정금리 | EFFR 대비 | 상태 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 시장 표준 · 4분기 핵심 PCE | 3.10% | 1.25% | 0.20 | 5.00% | +1.12%p | actual+SEP |
| 4분기 헤드라인 PCE | 3.4893% | 1.25% | 0.20 | 5.58% | +1.70%p | Q3/Q3 · 지수 비율 |
| SEP 2027 기대 PCE | 2.30% | 1.25% | 0.20 | 3.80% | −0.08%p | forecast · 기간 차이 |
| 월별 헤드라인 PCE 보조 | 3.60% | 1.25% | 0.20 | 5.75% | +1.87%p | 9월 YoY · 기본과 빈도 다름 |
| SEP 표의 반올림 r* 사용 | 3.10% | 1.20% | 0.20 | 4.95% | +1.07%p | 3.2−2 · 정밀도 민감도 |
| LW r* 민감도 | 3.10% | N/A | 0.20 | N/A | N/A | 원본 XLSX 값 재검증 불가 |
| HLW r* 민감도 | 3.10% | N/A | 0.20 | N/A | N/A | 원본 XLSX 값 재검증 불가 |
| CBO 산출갭 민감도 | 3.10% | 1.25% | N/A | N/A | N/A | Q3 잠재GDP 값 확인 불가 |
확인된 계산만으로는 3.80~5.75%입니다. 미래 물가·월별 물가·분기 물가의 기간이 달라 이를 통계적 신뢰구간으로 해석하면 안 됩니다. 물가 +1%p → 적정 +1.5%p, r* +1%p → +1%p, 갭 +1%p → +0.5%p.
미검증 모형 시나리오·이전 보고서와의 비교
NY Fed의 LW/HLW 최신 게시 빈티지는 8월 자료이며 다음 일정은 11/27입니다. 원본 스프레드시트 값의 재검증이 완료되지 않아 이번에는 N/A로 남겼습니다. CBO도 Q3 잠재GDP를 확보하지 못해 갭을 만들지 않았습니다. NY Fed r-star · CBO 잠재GDP
9/17 보고서는 적정금리 5.366%, 목표 중간값 대비 갭 +1.491%p를 제시했습니다. 이번 대표값은 5.00%, EFFR 대비 +1.12%p입니다. 단, 이전 월별 물가 정밀값을 이번 공식 분기 전년비 계열로 정렬했고 실제금리 비교 기준도 달라 단순 변화 전체를 경제 변화로 해석하지 않습니다. 이번 정의가 다음 주 비교 기준입니다.
국면 판정과 반대 증거
성장은 탄탄하지만 높은 물가·실질금리와 기술주 조정이 공존합니다. 전환 후보는 성장 둔화가 겹칠 경우의 스태그플레이션 위험이며, 현재 침체나 스태그플레이션이 확정된 것은 아닙니다.
확인되지 않은 신뢰도 퍼센트는 제시하지 않습니다. 신규 물가·고용과 주가 추세 회복 여부로 판정을 바꿉니다.
지지하는 증거
판정에 반대되는 증거
자산·업종에 미치는 영향
| 자산·업종 | 할인율 | 기업이익·실물 | 위험선호·종합 |
|---|---|---|---|
| 대형 성장·반도체 | 높은 실질금리 부담 | 실적이 주가 기대를 충족하는지 확인 | QQQ 장기선 이탈로 반등과 추세 회복 구분 |
| 가치·경기민감·금융 | 조달비용 부담 | GDP·내수 지지, 금융은 신용비용 확인 | RSP 상대강도 우위, 무조건 강세는 아님 |
| 중소형주 | 단기 조달비용에 민감 | 내수 강점과 비용 부담 공존 | IWM 200일선 하회로 주의 |
| 방어주·리츠·유틸리티 | 채권 대체자산의 금리 부담 | 현금흐름 안정성은 상대 장점 | 변동성 헤지 수요와 실질금리 부담 충돌 |
| 미국 2년·10년 국채 | 금리 하락은 가격에 우호 | 성장 강세와 고물가가 상단 제약 | 주간 반등만으로 지속 랠리 단정 불가 |
| 달러 | 금리차의 지지 가능성 | 미국 경기 상대강도 중요 | 이번 달러 계열 미검증: 현재 방향 확정 안 함 |
| 금·원자재 | 금은 높은 실질금리가 역풍 | 원자재는 수요·공급에 각각 민감 | 위험회피·물가 헤지가 상쇄: 가격 미검증 |
다음에 확인할 신호
공식 출처·데이터 기준
분석 기준일 2026-11-07 KST. 이날까지 발표·확인된 최신 빈티지 사용. 이전 스냅샷은 최신 수정치와 정의가 다를 수 있습니다. 테일러룰은 정책 비교 규칙이며 실제 금리 예측이나 매매 신호가 아닙니다. 수익을 보장하지 않으며 개인별 투자 권유가 아닙니다. ETF 가이드 · 실시간 시장