물가연동국채(TIPS)와 S&P500는 무슨 연관이 있을까?

물가연동국채(TIPS)와 S&P 500의 관계

물가연동국채(Treasury Inflation-Protected Securities, TIPS)는 미국의 인플레이션 연동 국채이며, TIP는 이러한 TIPS에 투자하는 대표적인 ETF입니다. 이 채권의 가장 큰 특징은 원금과 이자가 소비자물가지수(CPI)에 연동되어 물가 상승률만큼 원금이 증가한다는 점입니다. 이는 인플레이션 상황에서 투자자의 실질 구매력을 보호해주는 역할을 합니다.

S&P 500 지수는 미국 증시에 상장된 대형 우량 기업 500개의 시가총액을 가중 평균하여 산출하는 주가지수로, 미국 경제의 전반적인 건전성과 성장을 나타내는 대표적인 벤치마크입니다. S&P 500의 상승은 곧 기업들의 실적 개선과 경제 성장에 대한 기대감을 반영합니다.

최근 S&P500지수와 TIPS의 차트를 겹쳐서 봤는데요 상당히 비슷한 움직임을 알수 있는데요. 물론 오름폭과 내림폭은 S&P500처럼 드라마틱 하진 않지만 오를때 같이 올라주고 내릴때는 내리긴 하지만 살짝 버텨주는 그런 움직임을 볼수 있습니다.

1. 인플레이션 기대감의 반영

두 자산의 움직임을 이해하는 핵심은 ‘기대 인플레이션’입니다. TIPS는 물가 상승이 예상될 때 투자 수요가 증가하여 가격이 오릅니다. 시장 참가자들이 “앞으로 물가가 오를 것”이라고 판단하면 인플레이션 헤지 수단으로서 TIPS의 가치가 높아지기 때문입니다.

동시에, 인플레이션은 단순히 물건 가격이 오르는 것을 넘어 기업의 매출과 이익을 증가시키는 긍정적인 신호로 작용하기도 합니다. 경제가 활성화되고 소비자들의 소비가 늘어나면서 물가가 오르는 경우, 기업들의 실적 역시 개선될 가능성이 높습니다. 이는 곧 S&P 500을 구성하는 기업들의 주가를 끌어올리는 요인이 됩니다. 따라서 물가 상승에 대한 기대감이 높아지면 TIPS와 S&P 500이 동시에 상승하는 경향이 나타납니다.

2. 유동성 효과 및 실질금리 하락

경제에 풀리는 유동성이 풍부해지면(돈이 많아지면) 자산 가격 전반이 상승하는 경향이 있습니다. 특히 낮은 실질금리는 주식 시장에 긍정적인 영향을 미칩니다. 실질금리는 명목금리(국채금리)에서 기대 인플레이션을 뺀 값으로, 이 실질금리가 낮아지면 투자자들이 주식과 같은 위험자산에 더 적극적으로 투자하게 됩니다.

TIPS의 금리는 실질금리를 나타내는 지표로 활용되는데, 기대 인플레이션이 상승하면 실질금리는 하락 압력을 받게 됩니다. 실질금리가 낮아진다는 것은 “미래에 대한 할인율”이 낮아진다는 의미이므로, 기업의 미래 현금 흐름 가치가 높아져 주가 상승을 유발합니다. 이처럼 인플레이션 기대감으로 인해 TIPS의 가격이 오르고(금리 하락), 동시에 주식 시장의 매력도가 높아져 S&P 500이 상승하는 구조가 만들어집니다.

3. 경기 확장 국면의 공통 신호

일반적으로 인플레이션은 경기 확장 국면의 동반자입니다. 경기가 좋아지고 기업들의 생산 및 투자 활동이 활발해지면 고용이 늘고 임금이 오르며, 이는 자연스럽게 물가 상승으로 이어집니다. 이 시기에는 기업들의 이익이 증가하고 투자 심리가 개선되어 주식 시장(S&P 500)이 강세를 보입니다.

동시에 물가 상승에 대한 기대감은 물가연동국채(TIPS)의 수요를 끌어올려 가격을 상승시킵니다. 따라서 경기 확장이라는 동일한 거시경제적 배경 아래, 두 자산은 서로 다른 방식으로 동일한 추세를 그리게 되는 것입니다.

4. TIPS와 S&P500의 높은 상관관계의 원인과 투자 시 고려사항

차트에서 볼 수 있듯이, TIP와 S&P 500은 단기적으로는 물론 장기적으로도 높은 양의 상관관계를 보이는 경우가 많습니다. 이는 두 자산이 모두 ‘인플레이션 기대’와 ‘경기 확장’이라는 공통된 거시경제적 요인에 민감하게 반응하기 때문입니다. 특히 시장이 미래에 대한 낙관적인 전망을 가지고 있을 때, 인플레이션 기대와 함께 기업들의 실적도 좋아질 것이라는 심리가 확산되면서 두 자산 모두 동반 상승하는 경향이 뚜렷하게 나타납니다.

물론, 이러한 상관관계가 항상 완벽한 것은 아닙니다. 예를 들어, 물가 상승이 경기 침체와 함께 발생하는 스태그플레이션 상황에서는 기업들의 실적이 둔화되어 S&P 500이 하락하는 반면, 인플레이션 헤지 수단인 TIPS는 오히려 강세를 보일 수 있습니다. 이처럼 경제 상황에 따라 두 자산의 관계는 변화할 수 있으므로, 두 자산의 움직임을 단순히 똑같다고 단정하기보다는 그 배경이 되는 거시경제적 요인을 함께 분석하는 것이 중요합니다.