매달 배당을 주는 커버드콜 ETF 소개

배당을 원하시는데 좀더 높은 현금흐름을 가지고 싶다라고 생각하시는분들은 커버드콜 ETF를 많이들 선택을 하십니다. 하지만 배당만 높고, 주가는 점점 하락을 하는 ETF들이 많은데요. 미국에도 역시 커버드콜 ETF는 본인의 나이나 상황에 따라서 어떻게 투자하느냐에 따라서 달라지는데요. 이번 포스팅에서는 그나마 인기가 있고 나름 주가방어를 하는 종목들을 소개하고자 합니다. 물론 커버드콜인만큼 지수대비 주가는 낮은 편이라는것을 인식하시기 바랍니다.

SPYI, JEPI, DIVO는 모두 커버드콜(Covered Call) 전략 또는 유사한 프리미엄 인컴 전략을 사용하는 대표적인 ETF들이지만, 운용 방식과 전략의 깊이, 수익 원천, 그리고 리스크 관리 기법은 서로 다릅니다. 즉, 이들 ETF는 공통적으로 ‘옵션 프리미엄 수익’을 추구하지만, 그 전략의 구현 방식과 목적은 차별화되어 있습니다.

SPYI, JEPI, DIVO ETF

SPYI (NEOS S&P 500 High Income ETF)

전략 핵심: 전통적인 Covered Call + 세금 최적화 옵션 운용

SPYI는 S&P 500 지수에 투자하면서, 해당 지수에 대해 콜옵션을 매도(Covered Call)하여 프리미엄 수익을 얻는 구조입니다.
그러나 단순한 Covered Call 전략이 아닌 ETF 내부에서 옵션 매도 수익이 ‘세금 효율적’으로 처리되도록 구조화된 것이 가장 큰 차별점입니다. 이 구조 덕분에 SPYI는 옵션 수익을 장기 자본이익(LTCG)으로 분류해 세후 수익률을 높이는 방식을 사용합니다.

콜옵션 매도 대상: S&P 500 Index

프리미엄 수익화 전략: 세금 효율적인 구조 설계

주식 포트폴리오: S&P 500 구성 종목 전체를 시가총액 비중대로 편입

특징: 명확한 인덱스 추종 + 옵션 전략의 투명성 + 고배당 + 월배당

JEPI (JPMorgan Equity Premium Income ETF)

전략 핵심: 주식 + ELN(옵션 유사 파생상품)으로 구성된 하이브리드 전략

JEPI는 기술적으로는 ‘Covered Call’ 전략을 기반으로 하지만, 실질적으로는 콜옵션을 직접 매도하는 대신 ELN(Equity-Linked Notes)를 활용합니다. ELN은 콜옵션 매도와 유사한 구조의 파생상품으로, 시장 상승을 일부 포기하고 옵션 프리미엄을 얻는 구조입니다.

콜옵션 매도 구조: ELN을 통해 간접적으로 구현

프리미엄 수익화 전략: S&P 500 유사 종목군에 옵션 프리미엄을 덧붙임

주식 포트폴리오: 고배당, 저변동성, 고퀄리티 종목에 액티브하게 투자

특징: ELN 구조로 인해 상승 수익 제한 + 하락 방어에 유리함, 월배당

JEPI는 ‘옵션을 활용한 고배당’ 전략이긴 하지만, 전통적인 Covered Call보다는 변형된 구조이며, 복잡성도 상대적으로 높습니다.

DIVO (Amplify CWP Enhanced Dividend Income ETF)

전략 핵심: 액티브 운용 + 선택적 Covered Call 전략

DIVO는 Covered Call 전략을 사용하지만, SPYI나 JEPI와는 달리 모든 주식에 옵션을 매도하지 않고, 운용진의 판단에 따라 선택적으로 Covered Call을 실행합니다. 즉, 전통적인 배당 ETF + 부분적인 옵션 전략이 결합된 구조입니다.

콜옵션 매도 대상: 포트 내 일부 우량 대형주 (Apple, Microsoft 등)

프리미엄 수익화 전략: 시장 상황에 따라 일부 종목에만 옵션 매도

주식 포트폴리오: 약 20~25개의 퀄리티 대형주 중심, 액티브 매니지먼트

특징: 낮은 변동성과 안정적인 배당 추구, 전략 유연성

Covered Call 전략을 지속적이고 기계적으로 시행하는 것이 아니라, 전술적으로 선택합니다. 이로 인해 상승장에서의 수익 제한은 덜하며, 상승장에서도 수익 일부 확보가 가능하다는 장점이 있습니다.

전략 비교 요약

항목	SPYI	JEPI	DIVO
Covered Call 방식	전통적인 S&P500 지수 기반 옵션 매도	ELN 활용 간접 옵션 전략	일부 종목에만 선택적 옵션 매도
포트폴리오 구성	S&P 500 인덱스 그대로	고배당 + 저변동성 종목 중심	우량 대형주 20~25개 (액티브)
옵션 전략의 비중	전 종목 대상, 자동화	ELN 구조로 대부분 포함	운용진 판단하에 제한적 실행
상승장 대응	제한적	제한적	부분 수익 가능
전략 유연성	낮음 (지수 기반 고정)	중간 (ELN 설계 유연)	높음 (전술적 접근)
배당빈도	월배당	월배당	월배당
복잡성	중간	높음 (구조 복잡)	낮음~중간

SPY 기준 SPYI, JEPI, DIVO ETF 3년간 TOTAL RETURN 차트(3년기준)

SPYI가 3년이 안된 ETF라서 3년 기준으로 하는것이 적당할듯 하여 차트를 비교 해봤습니다. 믿기지 않지만 최근 SPYI가 좀더 TR기준으로 수익률이 조금 높긴 한데요. 아마도 시간이 지나면서 점점 간격이 벌어지지 않을까 생각하고 있으며, DIVO나 JEPI또한 이번장에서 그나마 잘 버텨주고 있는 느낌입니다. 3중에 꼽으라면 DIVO가 가장 안정적인거 같은데요. 물론 판단과 투자는 개인이 하시기 바랍니다.

배당금

DIVO가 주가가 좋은 이유가 따로 있는것은 아니나 경험상 배당금이 높으면 높을수록 주가 방어에 취약합니다. 이유는 취약한 만큼 배당금으로 주기 때문입니다.

결론 및 투자자 조언

SPYI는 S&P 500 기반의 안정성과 세금 최적화 전략을 원하는 투자자에게 적합합니다. 옵션 전략의 실행이 자동화되어 있고, 세후 수익률을 중시하는 미국 투자자에게 특히 강점이 있습니다.

JEPI는 리스크 관리와 고배당을 동시에 추구하는 전략으로, 장기적인 시장 중립적 성향의 투자자에게 유리합니다. ELN 구조로 인해 전략이 복잡하지만, 변동성 대응력은 우수합니다.

DIVO는 우량주 중심의 안정성과 성장성, 그리고 전술적 옵션 전략을 결합한 하이브리드형 ETF입니다. 시장 상황에 유연하게 대응하고 싶은 보수적인 투자자에게 적합합니다.